В условиях кризиса мы посчитали честным заявить о возможных проблемах с погашением облигаций заранее» - директор департамента корпоративного финансирования АПК «МОССЕЛЬПРОМ» Андрей Соловьев
Сегодня большинство компаний агросектора испытывают серьезные проблемы с рефинансированием долгов. За последние два месяца дефолты по своим облигациям уже допустили нижегородская группа "Держава", агропромышленная компания "Аркада", производитель масел ТД «Русские масла» и курский «Агрохолдинг».
В декабре погасить дебютный выпуск облигаций на 1 млрд рублей предстоит агропромышленному комплексу «МОССЕЛЬПРОМ». Накануне руководство холдинга обратилось к держателям облигаций с предложением о реструктуризации задолженности. О ситуации в компании в интервью Cbonds рассказал директор департамента корпоративного финансирования АПК «МОССЕЛЬПРОМ» Андрей Соловьев.
- В декабре компании предстоит погашение дебютного займа SPV-компании «Моссельпром-финанс» на 1 млрд рублей. Какой объем выпуска на данный момент, по вашим оценкам, находится в рынке? Какова структура инвесторов в ваши облигации?
- Первый выпуск облигаций ООО «Моссельпром Финанс» размещался в декабре 2005 года, тоже в довольно непростые времена. Однако, нам удалось разместить в рынок весь выпуск. На текущий момент облигации выпуска распылены среди значительного количества держателей. Компания изначально стремилась к «распылению» облигаций, ведь это положительно сказывается на ликвидности бумаг. А история обращения облигаций доказывает, что для бумаг своего эшелона ликвидность облигаций ООО «Моссельпром Финанс» более чем приемлемая.
- Накануне компания обратилась к инвесторам с предложением о реструктуризации задолженности. Это значит, что денег на погашение у эмитента нет?
- Это значит, что как и все компании реального сектора в данное время, «Моссельпром» испытывает дефицит оборотных средств и трудности с поддержанием текущей долговой нагрузки. Компания предпринимает определенные шаги, направленные на решение вопроса по погашению облигационного займа, но никто не гарантирует, что эти меры возымеют успех.
Мы всегда были открыты для инвесторов, и в условиях кризиса посчитали честным заявить о возможных проблемах с погашением облигаций заранее, чтобы инвесторы могли корректировать свои планы. Мы также полагаем правильным предложить инвесторам «программу-минимум» по возможному выходу из данной ситуации, каковой и явилось предложение о реструктуризации задолженности.
- Инвесторам предлагается обменять бумаги дебютной серии объемом 1 млрд рублей на облигации нового выпуска на 1.5 млрд рублей с предполагаемой ставкой купона 15% годовых и годовой офертой. Вы считаете, что в ситуации, когда первичный рынок фактически умер, а на «вторичке» можно купить бумаги эмитентов лучшего качества с доходностью под 100%, ваше предложение инвесторов заинтересует?
- Всегда существуют компромиссные решения. Во-первых, мы готовы обсуждать пожелания инвесторов об условиях реструктуризации. Во-вторых, любое решение должно быть сбалансированным и учитывать интересы как инвесторов, так и эмитента. Конечно, эмитент может объявить сказочно выгодные условия. Но, если это в первую очередь, производственная компания, то ей нужно думать и о рентабельности собственного бизнеса, на котором также не лучшим образом сказывается кризисная ситуация. Можно «задушить» эмитента и потерять все вложения, а можно найти компромисс и достойно пережить сложное время.
- Сегодня главная проблема для компаний агросектора - доступ к кредитам. Меры, предпринимаемые государством для поддержки отрасли, не помогают?
- Проблема доступа к кредитным ресурсам сегодня – это самый больной вопрос для большинства компаний агропромышленного сектора. Сельскохозяйственный бизнес носит ярко выраженный сезонный характер и подразумевает активное участие заемного капитала. Сегодня поддержание долга, а равно и оборотного капитала, на обычном уровне – подчас невыполнимая задача для сельхозпроизводителей. Особенно это касается мелких и средних хозяйств, среди которых в ближайшее время, я думаю, мы увидим массовую волну банкротств.
К сожалению, предпринимаемые государством меры для поддержки отрасли не всегда доходят до конкретных хозяйствующих субъектов. Сейчас политику государства проводят лишь госбанки – остальные кредитные организации в экстренном порядке свернули финансирование агропромышленного сектора.
Многие частные банки полностью закрыли лимиты на сельхозпроизводителей. Другие предъявили кредиты к досрочному погашению по формальным основаниям. Третьи – повысили процентные ставки в одностороннем порядке до заградительных уровней.
В результате, хозяйства в массовом порядке переходят на обслуживание из частных банков в государственные. Естественно, в банках ужесточаются правила, перераспределяются полномочия из регионов в центр. Все это сказывается на сроках рассмотрения заявок, на количестве отказов в кредитах, на себестоимости банковских услуг, в конце концов.
- Насколько выросла ставка заимствований для вас?
- Если рассматривать ставки в частных банках, то в среднем увеличение составило 4-5% годовых. Государственные банки в данном случае более гуманны. Однако, принимая во внимание, что субсидирование процентных ставок для сельхозпроизводителей привязано к ставке рефинансирования ЦБ, то в сравнительных величинах можно говорить о том, что стоимость заимствований для предприятий АПК возросла в 2 раза.
- Вариант рефинансирования за счет продажи активов холдинга или доли в компании вы не рассматриваете?
- «Моссельпром» ведет переговоры с рядом инвестиционных фондов о возможных условиях сотрудничества. Мы открыты для новых предложений и приветствуем расширение круга интересантов.
- На каком уровне сегодня находится долговая нагрузка компании?
- Совокупная долговая нагрузка всех предприятий, входящих в группу «Моссельпром» составляет порядка 3,5 млрд руб.
- Каковы финансовые показатели компании по итогам 9 месяцев 2008 года?
- Совокупная выручка группы по итогам 9 месяцев составила 4,25 млрд руб., чистая прибыль – 17 млн руб. 4-й квартал 2008 года является определяющим, поскольку исторически в последнем квартале года компания получает наибольшую выручку. Однако, в условиях кризиса мы столкнулись с массовыми неплатежами со стороны покупателей и кратным падением выручки.
- В феврале этого года компания приобрела около 64 тыс. га сельхозугодий, на которых собиралась начать выращивать овощи и зерно. Эти проекты пришлось остановить?
- «Моссельпром» формирует земельный банк в Орловской, Курской и Брянской областях. Приобретенные земли вводятся в сельскохозяйственный оборот и используются для выращивания преимущественно зерновых культур. Таким образом, «Моссельпром» обеспечивает собственную зерновую безопасность и создает кормовую базу для бройлерного и свиноводческого дивизионов.
Программа развития растениеводческого дивизиона предполагала доведение площадей пахотных земель и обработку до 70 тыс. га в 2009 году, в 2010 году – до 90 тыс. га, в 2011 году – до 105 тыс. га, в 2012 году – до 125 тыс. га. С учетом текущей ситуации, понятно, что эта программа подлежит пересмотру.
- Судя по всему, планы по выходу на IPO в следующем году тоже придется отложить?
- Естественно кризис внес свои существенные коррективы. Сейчас, прямо скажем, не самое лучшее время для IPO. Под вопросом многие направления развития компании – и реконструкция птичников, и расширение площади пахотных земель, и развитие новых стратегических направлений бизнеса – проект родительского стада и проекты молочного производства. Инвестиционная программа по данным направлениям оценивается приблизительно в 5 млрд руб.
Во многом дальнейшая стратегия развития группы «Моссельпром» зависит от решения держателей облигаций о поддержке компании и обмене облигаций первого выпуска на облигации второго.
- Какие показатели ожидаются по итогам этого года по основному направлению деятельности «Моссельпрома» – бройлерному птицеводству? В прошлом году основной интегральный показатель эффективности бройлерного производства EPEF у компании находился на отметке 303 пункта. Удастся ли сохранить его на том же уровне?
- С точки зрения производственных показателей, бройлерное птицеводство в Моссельпроме всегда было одним из лучших не только в России, но в Европе, а значения единого показателя эффективности птицеводства EPEF по кроссу Cobb, достигнутые Моссельпромом, стабильно превышают среднеевропейский и американский уровень. Не произойдет изменений и по итогам 2008 года.
Что касается количественных показателей, то Моссельпром продолжит поступательный рост производства мяса птицы: по итогам 2008 года Моссельпром планирует довести производство до 61,9 тыс. тонн мяса в живом весе, а с учетом приобретенной в этом году Курской птицефабрикой – до 74 тыс. тонн, что на 37% выше уровня 2007 года.
- Какие прогнозы по развитию ситуации в отрасли вы делаете на ближайший год?
- Производители мяса сейчас переживают не лучшие времена. Первая половина года ознаменовалась высокой ценой на зерно, а, следовательно, на корма и низкими отпускными ценами. Начиная с августа последовало, казалось бы, улучшение: цены на зерно нового урожая упали, отпускные цены на качественное мясо выросли до 75-80 руб. /кг по мясу птицы и 87-90 руб./кг по свинине. Ситуация стала выравниваться. Однако затем последовал финансовый спад, и цены на мясо рухнули вниз почти на 10%. Поэтому говорить о высокой рентабельности вообще не приходится.
Что же касается ситуации в целом, то если до начала посевной 2009 года проблема финансирования АПК не решится, то сеять будет просто не на что. А дефицит зерна, и, как следствие, высокая цена на него как на основное сырье в условиях отсутствия платежеспособного спроса поставит на колени весь продовольственный сектор страны.